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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

浙商证券,三安光电(600703)2018年半年报点评:季度环比逐渐转好 化合物业务增长显着


    投资要点
    上半年收入利润略增长,季度环比将逐步转好
    上半年公司营收与收入略增长,其中18Q2单季度营收22.28 亿元,YOY +7.27%,QOQ +14.55%;净利润8.85 亿元,YOY +7.40%,QOQ -8.57%;扣非净利润7.92亿元,YOY +14.45%,QOQ +23.17%。相对Q1,Q2 总体收入及扣非净利润逐步转好2018H1 毛利率48.88%,同比+0.62pct,2018H1 净利率44.40%,同比+7.15pct;18Q2 单季度毛利率46.92%,同比-3.69pct,环比-4.21pct;18Q2 单季度净利率39.70%,同比+0.03pct,环比-10.08pct。主要归于上半年公司整体价格平均下降10%,成本方面也有小幅度下降。
    Q2 存货增加,Q3 去库存叠加产能释放
    上半年公司现金及等价物,包含货币资金,应收票据共计55.98 亿,同比下降14.22%;2018H1 期末存货为24.88 亿元,同比上期期末 +38.89%,环比+11.82%(+2.63 亿元),主要来自芯片及车灯规模增长导致,而下游需求放缓。今年产能扩产约30%以上,目前LED 外延片月产能300-320 万片,库存接近高位。整体而言,第一季度表现最差,后面每个季度将比前一个季度变好,我们认为,随着Q3 下游需求起来,去库存叠加产能释放,业绩将逐渐变好。
    LED 产能持续扩张,化合物半导体增长显着
    1)公司募投项目厦门三安光电有限公司产能继续释放;泉州市南安项目正处于基础设施建设期,部分设备已下订单,明年六月份之前将贡献部分产能,2019年产能将扩产40%-50%。2)化合物半导体2018H1 收入为0.67 亿元,YOY+150%,三安集成砷化镓射频已与 103 家客户有业务接触,出货客户累计 58家,14 家客户已量产,达 89 种产品;氮化镓射频已实现客户送样,初步性能已获客户认可;电力电子与光通讯芯片实现小量销售。而随着公司产能释放及5G 到到来,以及新客户的导入,我们预计放量将在2019 年。另外近期计划拟333 亿元大手笔投资也正好为后续需求爆发做好准备,打造另一个“三安光电”。
    盈利预测及估值
    考虑到LED 产能释放,以及深度布局化合物半导体等,我们预计公司18-20 年实现的净利润为43.64/57.86/73.76 亿元,对应EPS 分别为1.07、1.42、1.81 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。
    风险提示
    下游需求不达预期,芯片产能扩张不及预期。

中金公司,利欧股份(002131)数字转型成效卓著 互娱拓展驱动未来


    投资亮点
    首次覆盖利欧股份(002131.SZ)给予推荐评级,目标价21.47元。理由如下:
    “数字”板块并购逻辑清晰执行力卓越,“互娱”板块落子频频协同开拓全新空间。公司自数字营销转型以来坚持只收购细分行业领先龙头标的、避免同行业重复收购的思路,完成对上海漫酷等6 家标的收购,在流量整合、精准营销、媒介代理等领域布局,构建核心业务框架。同时通过参股盛夏星空、世纪鲲鹏等,从影视/综艺/艺人经纪/内容植入等多角度进入互娱领域,在服务数字营销业务进一步完善其产业链条的同时为公司发展创造全新增长空间。
    数字营销行业高速发展,内容变现潜在万亿空间。互联网发展助推数字营销崛起,根据eMarketer 预计2016 年市场规模将超过2500 亿元,在新媒体渠道的爆发增长下,2016-2020年CAGR 约为20%,到2020 年预计市场空间约5200 亿元。同时,内容形态市场发展迅速,以“IP 孵化—运营辅助—变现”核心链条催生出万亿潜在市场规模。利欧作为较早完善布局数字营销+互娱板块的公司,充分享受行业红利。
    多手段提升投资能力,落实人才战略保障核心竞争力。公司2016 年连续参与设立三只基金,总规模达110 亿元,其中公司出资额合计不超过18 亿元,基金投向均为与公司业务具有协同效应的标的,涉及微信营销等细分领域及海外市场布局。同时公司以股权激励等作为核心手段建立多层次员工激励体系,稳定现有团队并吸引外部人才,强化自身核心竞争力。我们与市场的最大不同?公司在数字营销板块已成规模且结构日益完善的背景下,积极资本运作布局内容产业、打造全新互娱板块,以内容服务数字营销,开辟了全新增长空间。潜在催化剂:数字板块持续高增长,潜在外延布局。
    盈利预测与估值
    预计公司2016-2018 年归母净利为5.77/8.18/12.26 亿元,同比增长155.9%/41.9%/49.8%。采用分部估值法综合考虑给予公司整体目标市值345亿元对应2017年42倍市盈率,目标价21.47元,首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险
    水泵业务下滑,并购标的业绩不达预期导致净利润增长不达预期及商誉减值,整合协同效果不达预期。

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证券时报,多地限购升级 房地产板块应声下挫


    重庆、长沙、石家庄、南昌……近日,多个城市升级限购政策,其中6个新加“限售”条款。此轮限购升级,对房地产行业的具体影响尚难预估,但对A股房地产板块、在港上市内房股的影响已经显现。昨日,地产股集体重挫。
    周一早盘,A股房地产板块整体低开,同花顺房地产开发指数跳空低开约1%,午后跌幅扩大。截至昨日收盘,跌幅为3.22%,已是连续第3个交易日下挫。
    个股方面,京能置业、蓝光发展、*ST坊展跌停,前期涨幅较大的中房地产、阳光城也逼近跌停,万科A跌幅为6.08%,西藏城投、泰禾集团、华远地产等25家跌幅超过5%,跌幅超过3%的多达58家。
    在港上市内房股同样集体下跌。中国奥园、新城发展控股均大跌超18%,佳兆业集团、旭辉控股集团、禹州地产等下跌超过15%,中国恒大下跌8.81%,碧桂园下跌10.9%,融创中国下跌7.51%。
    内房股集体重挫,今年以来十分罕见。要知道今年的内房股创造了涨幅奇迹,翻倍的内房股不在少数,一批个股最大涨幅超过3倍,还有的达到4倍、5倍的涨幅。
    “其实政策的升级力度并没有想象中大,很多城市早就有了。”某业内人士告诉证券时报记者,“但是,政策对二级市场的影响十分明显,地产股都跌了。”
    另一不愿具名的业内人士在接受证券时报·e公司记者采访时表示,调控升级对二级市场的影响目前无法量化,但不可低估政府稳定房价的决心,在短期内可售房源增量较难的背景下,只能通过需求来控制房价。此外,她还认为,楼市政策不会放松,拿高价地的开发商日子会比较难过。
    另一分析人士则认为,多地新增限售,限制潜在供给,是走在需求抑制的老路上。他表示,在严格限购情况下,投机需求明显回落,限售对真实的刚性需求无实质性影响;当前核心焦点在增大土地供给,而非更大程度压制需求;加快构建多层次供应体系,实现人人有房住,不等于人人有房产的消费观更具备现实意义。
    近期房价涨幅较大的城市密集升级限购政策,多地增加“限售”条款,以稳定房价,贯彻落实“房子是用来住的,不是用来炒的”。
    重庆房地产市场今年备受关注,8月份新建商品住宅价格同比去年上涨了12.9%。日前,启动了“限售”政策,凡在重庆主城区范围内新购买的新建商品住房和二手住房,须取得《不动产权证》满两年后才能上市交易。
    近期启动限售的还有石家庄、南昌、南宁、贵阳、长沙。
    石家庄出台新规,新购住房五年内不得上市交易。南昌所有新交易的住宅须取得不动产权证满2年后方可转让。南宁则规定,企事业单位、社会组织等法人单位在南宁市区(不含武鸣区)购买第二套及以上住房的,须取得不动产权证书满两年后方可转让。贵阳明确,即日起购买新建商品住房3年内限制转让。长沙下发的通知要求,新购商品住房满3年方可转让。
    西安没有限售,但开始指导开发商合理定价。西安市物价局发布通知,商品住房项目在调整价格前,须向西安市物价局进行商品住房价格申报。武汉市房管局下发通知进一步规范全市商品房预售管理,开发商不得区别对待全款和贷款购房,不得拒绝公积金贷款购房。

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证券日报,1052份中报预计本周出炉 三大指标勾勒淘金路线图


    编者按:上市公司中报进入密集披露期,预计本周将有1052家上市公司发布2018年中报业绩。值得关注的是,一批业绩大幅增长的个股已悄然成为市场热点。分析人士认为,中报密集披露期投资策略应回归具备业绩支撑的成长股,建议投资者关注前期调整幅度较大受到市场资金追捧的白马股反弹机会。今日本报特从业绩表现、估值、机构评级等三个角度梳理即将披露中报业绩个股的投资机会,供投资者参考。
    近七成公司中报业绩预喜
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,本周预计将有1052家上市公司发布2018年中报业绩,其中,有686家公司已披露2018年中报业绩预告,业绩预喜的公司家数达到471家,占比接近七成。
    从预告净利润变动幅度来看,卓翼科技(2383.85%)、国际医学(1715.55%)、建新股份(1339.00%)3家公司中报净利润预计增幅均达到10倍以上,华茂股份(877.77%)、红相股份(751.49%)、天山生物(739.45%)、开能健康(700.00%)、方大炭素(679.00%)、帝欧家居(570.00%)、吉艾科技(523.00%)、当代东方(505.70%)等8家公司上半年净利润也均有望同比增长达到500%以上。此外,包括江特电机(450.00%)、山东矿机(427.66%)、丝路视觉(391.00%)、恒泰实达(360.00%)、冀东装备(338.02%)、黔轮胎A(319.11%)、新钢股份(305.99%)、启明信息(303.37%)、风华高科(293.95%)、瑞丰高材(280.00%)、山河智能(280.00%)等在内的86家公司今年上半年净利润也均有望实现同比翻番。
    此外,包括*ST船舶、四川金顶、贝瑞基因、正虹科技、福建水泥、西部建设、岳阳兴长、深圳惠程、北玻股份、*ST正源、佳沃股份、东易日盛、报喜鸟、安硕信息、国农科技等在内的35家公司今年上半年业绩有望实现同比扭亏为盈。
    从预计盈利能力来看,上述中报业绩预喜的公司中,中国人寿、海螺水泥2家公司上半年均有望实现100亿元以上净利润,招商蛇口、宁波银行2家公司紧随其后,上半年预计盈利均达到50亿元以上,包括华菱钢铁、方大炭素、中煤能源、新城控股、顺丰控股、新钢股份、国际医学、新和成等在内的24家公司中报净利润也均预计达到10亿元以上,此外,还有申通快递、东华能源、立讯精密、信立泰、老板电器等在内的200家公司上半年净利润均有望超过1亿元,综合来看,共有239家公司今年上半年盈利有望达到1亿元以上,在471家中报业绩预喜的公司中占比超过五成。
    18只个股估值低于10倍
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在本周即将披露中报的1052只个股中,共有524只个股上周累计涨幅跑赢同期大盘(上证指数同期累计下跌4.52%),其中有73只个股上周股价实现上涨。
    具体来看,高乐股份(43.53%)、东方网络(22.77%)、津劝业(19.43%)、神宇股份(16.94%)、*ST安煤(14.08%)、剑桥科技(12.29%)、朗科科技(12.16%)、高科石化(10.00%)等8只个股期间累计上涨均逾10%,汇金科技(9.80%)、大湖股份(9.17%)、朗姿股份(8.55%)、皇庭国际(8.35%)、南洋股份(8.29%)、诺普信(8.24%)、华塑控股(7.96%)、艾艾精工(7.79%)、星普医科(6.68%)、罗普斯金(6.62%)、众应互联(6.09%)、华业资本(5.87%)等个股上周累计涨幅也均超过5%。
    场内大单资金的逆市抢筹或成为部分个股走势向好的重要因素之一,上述1052只个股中,共有214只个股上周呈现大单资金净流入态势,其中,万科A(47099.87万元)、长鹰信质(10906.64万元)2只个股期间均受到1亿元以上大单资金追捧,恒星科技(9942.67万元)、集泰股份(9279.42万元)、达安基因(8702.19万元)、西部证券(7265.41万元)、南卫股份(6015.22万元)、四维图新(5290.59万元)、诺普信(5164.15万元)等7只个股上周也均实现5000万元以上大单资金净流
    入,上述9只个股合计吸金10.97亿元。
    进一步梳理发现,共有50只中报业绩预喜股最新动态市盈率低于A股平均值,其中,华菱钢铁(5.62倍)、新钢股份(6.01倍)、京投发展(6.85倍)、方大炭素(7.57倍)、华发股份(7.62倍)、健康元(7.69倍)、苏宁环球(7.76倍)、杭钢股份(7.81倍)、华域汽车(7.91倍)、新城控股(8.13倍)、宁波银行(8.20倍)、氯碱化工(8.28倍)、招商蛇口(8.28倍)、上峰水泥(8.75倍)、三友化工(9.06倍)、欢瑞世纪(9.22倍)、新野纺织(9.52倍)、开能健康(9.59倍)等18只个股最新动态市盈率更是低于10倍,具有较为明显的估值优势。
    机构看好股扎堆医药生物等三行业
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述即将披露中报的个股中,共有238只个股近30日内受到机构推荐,其中,北方华创(17家)、银轮股份(14家)、浙江鼎力(13家)、中航光电(12家)、宁波银行(12家)、招商银行(12家)、恩华药业(11家)、航天信息(11家)、大族激光(11家)、上海机场(10家)、欧派家居(10家)等11只个股期间均受到10家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,受到机构扎堆看好,后市表现值得期待。
    对于近期机构看好评级家数居首的北方华创,中银国际证券指出,公司半导体新产品研发进展顺利,提供未来业绩弹性。公司PVD(Hardmask、Al-PVD)、刻蚀、氧化/扩散炉、清洗机等多种前道制程设备已经成为下游客户的baseline机台,新产品研发进展顺利,有望进一步补充公司产品线,成为前道制程核心设备供应商。伴随国内下游晶圆厂的扩产,公司有望充分受益。
    从行业分布角度来看,上述机构看好股主要集中于医药生物、电子、机械设备等三行业中,涉及个股数量分别为22只、22只、17只,此外,食品饮料、轻工制造、计算机、化工等行业入围个股数量也均达到10只及以上。
    对于医药生物板块的未来投资策略,民生证券表示,行业性回调导致部分优质个股超跌,目前估值已处于今年以来底部,随着各公司半年报在本月陆续发布,建议继续配置具有业绩确定性的低估值优质标的股,关注通化东宝、长春高新、华东医药、我武生物、智飞生物、泰格医药、恒瑞医药、瑞康医药等。
    

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中泰证券,环保工程及服务行业:信贷政策利好实体经济 关注融资环境变化


    本周投资观点:近期银保监会发布关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知,着力疏通货币信贷传导机制,强调在不增加地方政府隐性债务的前提下,加大对资本金到位、动作规范的基础设施补短板项目的信贷投放,而环保作为三大攻坚战之一,未来有望成为补基建的短板的重要方向。上半年在融资环境偏紧的影响下,部分环保公司因融资问题拖累项目建设进度,业绩增速有所下滑,在资金面有所缓解、政策面持续推进的背景下,我们认为下半年环保公司的融资环境有望得到改善,项目建设有望恢复到正常水平,建议密切关注环保行业融资环境的变化,持续关注固废治理、环卫服务、污水处理等现金流充足的细分领域,推荐标的:龙马环卫、瀚蓝环境、东江环保、博世科、盈峰环境。
    板块行情回顾:上周上证综指、创业板指周涨跌幅分别为2.27%、1.10%,上证综指跑赢创业板1.17%。A股环保板块(申万)周涨跌幅为-0.98%,跑输上证综指3.25%,跑输创业板2.08%;公用事业周涨幅为-0.17%,跑输创业板1.27%,跑输上证综指2.43%。环保子版块中水务运营板块周涨幅居首,涨幅为0.45%,固废治理、水治理、环境监测板块周涨跌幅分别为-0.65%、-0.89%、-1.06%,大气治理板块周跌幅最大,跌幅为-4.34%。A股环保板块中上海洗霸(5.40%)、伟明环保(4.71%)、瀚蓝环境(3.78%)周涨幅居前,东江环保(-10.40%)、科融环境(-9.48%)、国祯环保(-8.42%)周涨幅居后。
    行业要闻回顾:1)国务院印发《关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》,加大贫困地区生态保护修复力度,实现生态改善和脱贫双赢;2)黑龙江省发布《黑龙江省农村人居环境整治三年行动实施方案(2018-2020年)》;3)辽宁省出台《《辽宁省深化环境监测改革提高环境监测数据质量实施方案》。
    风险提示:政策实施不达预期,市场竞争加剧风险,项目建设不达预期

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群益证券,水晶光电(002273)3D Sensing助力业绩增长


    结论与建议:
    公司是国内手机滤光片行业的龙头企业,一方面手机滤光片产业在双摄、高像素等需求推动下未来依然将保持较快的增长态势。另一方面,3D感测需求的快速爆发,将提供公司业绩新的增长动力。
    长期来看,光学领域的创新层出不穷,AR/VR,3D感测等应用逐步进入大规模商业化阶段,对于公司将是长期的业绩助力。我们预计公司2018、2019年可实现净利润5.0亿元和6.4亿元,YOY为42%和28%,EPS为0.58元和0.75元;目前股价对应2018-19年PE分别为22倍、18倍,估值处理历史低位。考虑到公司业绩快速成长,光学领域壁垒较高,给予“买入”的投资建议。
    3D感测推动业绩提升:公司浸淫窄带滤光片领域多年,最早Kinect即参与其中,目前与Viavi配合为苹果提供3D感测滤光片的后道以及与Heptagon配合为DOE镀膜,是目前上市公司中在相关供应链中渗透最深入的标的。2017年公司3D感测产品收入约1.4亿元,占公司营收份额的6%。预计2018年将是3D感测需求快速爆发的时点,苹果3款新机以及国内终端安卓机厂商旗舰机型均将配置该功能,将推动公司3D感测相关收入超过8亿元,在总收入中的比例大幅增长,是未来两年业绩增长的最大动力。同时从产能来看,2017年末公司扩充生物识别滤光片组件产能,预计到2019年生物识别组立件产能增加250KK/年,新增产值15.3亿元,预计净利润2.3亿元,产能扩张将保证公司业绩的持续提升。
    双摄带动滤光片业务稳定增长:2017年手机双摄渗透率不足两成,我们判断未来终端厂商对于成像质量的追求将持续,双摄渗透率率有望大幅提升,将带动手机滤光片需求以年均15%的速度成长,同时8M像素镜头占比持续提升,对于蓝玻璃需求亦将有拉动,公司作为国内滤光片行业的龙头,其手机摄像头滤光片收入亦将保持稳定的增长态势。
    2Q18业绩明显改善:1Q18受去年底智能机去库存销量疲弱以及汇率波动影响,公司收入下降19%,净利润下降9%,随着国内智能机需求的抬头以及3D感测产品需求的爆发,公司预计1H18净利润0%-30%,对应2Q净利润增长7%-58%,增速明显加快。
    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018、2019年可实现净利润5.0亿元和6.4亿元,YOY为42%和28%,EPS为0.58元和0.75元;目前股价对应2018-19年PE分别为22倍、18倍,估值处理历史低位,考虑到公司业绩快速成长,光学领域壁垒较高,给予“买入”的投资建议。
    风险提示:手机市场销量不及预期。

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华金证券,新能源设备行业2018年中报总结:新能源车上游格局依然最好 风电光伏稳步增长


    新能车产业链中报总结:上游继续实现收入、利润高增长,毛利率持续攀升,经营活动现金流持续流入,但投资活动现金流出加速。中下游,收入、利润有所增长,但现金流情况不容乐观。
    我们选取了32家新能源汽车相关标的,统计了收入、利润、毛利、现金流变化情况。新能源车上游(锂钴矿资源)2018H1实现营收281.6亿元(+40.3%),归母利润73.0亿元(+130%),行业平均毛利率46.2%(+7.1pct),经营活动现金净流入71.5亿元(+101%),投资活动现金净流出93亿元(+553.7%)。新能源车中游(正负极+隔膜+电解液)2018H1实现营收346.1亿元(+27.3%),归母利润27.9亿元(+5.5%),行业平均毛利率20.9%(-3.4pct),经营活动现金净流出16.2亿元(+54.2%),投资活动现金净流出43.5亿元(+57%)。新能源车动力电池2018H1实现营收221.3亿元(+23%),归母利润16.6亿元(-42.7%),行业平均毛利率24.7%(-3.2pct),经营活动现金净流出5.2亿元(-64%),投资活动现金净流出124亿元(+30%)。新能源车电机2018H1实现营收56.2亿元(+14.3%),归母利润1.9亿元(+1.8%),行业平均毛利率18.2%(-2.0pct),经营活动现金净流出3.0亿元(+281%),投资活动现金净流出3.7亿元(去年同期净流入8.6亿元)。以比亚迪为代表的整车,2018H1实现营收542亿元(+20.2%),归母利润4.8亿元(-72%),毛利率15.9%(-4.4pct),经营活动现金净流出16.1亿元(-54%),投资活动现金净流出81亿元(+16.8%)。
    风电光伏板块稳步增长:我们选取了21家风电相关公司及35家光伏相关公司进行统计。2018H1风电、光伏板块营业收入分别971亿元(+7.1%)和386亿元(+5.3%),归母净利润分别为78.8亿元(+36.4%)和33.9亿元(+13.8%)。风电光伏板块均实现了收入稳步增长,并且利润增速远大于收入增速,主要受益于弃风弃光率的下降,发电小时数提升以及行业规模持续扩大后,行业平均三费费率有所下降。
    投资建议:1、【新能源汽车】目前新能源车上游竞争格局依然最好,但投资强度较去年同期大幅增加,未来两年或出现产能过剩。中下游产能已经明显过剩,但龙头公司投资强度不减,行业集中度势必持续提升,落后产能持续出清,短期内盈利能力难以回升。从筹资活动现金流的角度看,中游企业该块现金流净流入大幅增加,而上游、电芯和整车筹资活动现金流相对变化不大。可能是因为中游自有资金较少,加杠杆上产能。如果在行业剧烈变化时,不具备核心技术并还没有绑定核心龙头的中游公司的风险相对更大。建议重点关注上游龙头及中游具备核心技术标的:华友钴业、天齐锂业、创新股份、当升科技、赣锋锂业、藏格控股、宁德时代。2、【新能源发电】风电、光伏板块业绩均实现了稳步增长,经营活动现金流的角度看,光伏板块表现更好,三费费率的角度看,风电板块的管理费率和销售费率均实现改善。行业毛利率均基本持平,行业净利率均实现攀升,但受制于光伏新政以及贸易战对新兴战略行业的打击,未来两年光伏行业或仍将处于去产能的洗牌期,盈利能力难以恢复。风电板块受益于政策性的弃风率改善以及新增装机的周期性回升,风电运营公司业绩有望持续获得改善,风电设备有望平稳增长。建议重点关注风电光伏行业龙头:金风科技、隆基股份、晶盛机电。
    风险提示:新能源产销量不及预期、双积分政策不及预期、产业链产品价格超预期下降、风电光伏装机量不及预期。

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