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光大证券,跨市场新能源汽车周报(2018年第1期):四部委发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》


    12月26日,财政部、税务局、工信部、科技部共同发布的《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》明确,自2018年1月1日至2020年12月31日,对购置的新能源汽车免征车辆购置税。此次政策共有五大亮点:1.延续3年至2020年;2.提高产品技术门槛(能量密度提升至90Wh/kg,能耗提升至0.49Wh/km?kg,百公里电耗10kWh);3.更新产品专项检验标准目录;4.增加企业要求;5.保留已发布目录有效性。
    (1)概览:目前新三板新能源汽车板块共67家公司,创新层和基础层各21家和46家,做市转让板块和协议转让板块各15家和52家。(2)挂牌:上周(2017年12月25日-12月29日)无新增挂牌公司。(3)交易:做市转让板块涨幅前三位分别为富电绿能(+5.78%)、奥美格(+4.08%)、长城华冠(+0.81%);成交额最高的前三位分别为长城华冠(4,068万元)、旭成科技(3,295万元)、联赢激光(2,237万元)。(4)定增:上周无公司实施定增。
    (1)A股:新能源汽车行业73家公司中38家公司上涨,涨幅前三名为科恒股份(+7.54%)、当升科技(+6.05%)、纳川股份(+5.43%);跌幅前三名为天际股份(-23.67%)、通合科技(-10.28%)、众泰汽车(-6.83%)。(2)美股:特斯拉(-5.31%)。(3)港股:北京汽车(-0.77%)、东风集团股份(+2.65%)、泰坦能源技术(-3.37%)、天能动力(+4.14%)。
    (1)联赢激光(833684.OC):发布定向发行股票公告,经中国证监会核准公司定向发行不超过3,000万股新股。(2)国电南瑞(600406.SH):本次发行股份购买资产的股份发行价格根据除息结果调整为13.63元/股。本次重组上市公司同时拟采用询价方式向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金,募集配套资金总额610,328.00万元。
    投资建议:我们建议关注新三板新能源汽车行业原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备、BMS、电机电控板块的优质公司;原材料板块关注容汇锂业(16年净利润1.38亿元,下同)、嘉元科技(0.62);正负级材料板块关注贝特瑞(2.61)、杉杉能源(2.06);隔膜板块关注纽米科技(0.17);锂电设备板块关注联赢激光(0.69)、瑞能股份(0.52)、阿李股份(0.26)、纳科诺尔(0.22)等。

申万宏源,石油化工行业深度报告:盘点伊朗石油和石化产业 及美国退出核协议影响


    伊朗油气资源禀赋优势明显,扼守石油海运战略要地。伊朗拥有世界第四大原油储量和世界第二大天然气储量,截至2018年1月伊朗已探明约1570亿桶原油储量,占全球原油储量的近10%,占OPEC约为13%。2017年伊朗石油和其他液体燃料合计近470万桶/天(包括石油约380万桶/天),出口250万桶/天,是OPEC前三大产油国。另一方面位于伊朗东南沿海的霍尔木兹海峡是波斯湾国家石油出口的重要通道,该地区2016年运输总量约占全球海运石油交易的30%,占全球石油总产量的近20%。
    伊朗石油生产和出口曾遭国际制裁重挫,伊核协议后已经恢复。2011年美国和欧盟因伊朗核活动而对伊朗制裁,从2012年中期开始实施,主要针对伊朗能源部门,制裁导致伊朗的原油和其他液体燃料出口量在2012年下降近100万桶/天,2013年原油产量急剧下降至270万桶/天。直到2015年7月联合国安理会通过了伊核协议(JCPOA)——主要内容为:在伊朗放弃核活动的条件下,解除对其制裁。随着2016年1月伊核协议实施后,伊朗的出口立即上升,出口已经恢复至2012年制裁之前的水平。
    伊朗石化产业基础较好,未来仍有大量石化产能规划。国有企业主导了伊朗的油气及石油化工行业。下属企业是伊朗国家石油公司(NIOC)、伊朗国家天然气公司(NIGC)、国家炼油和销售公司(NIORDC),以及国家石化公司(NPC)。伊朗的石化工业基础较强,即使在西方的制裁下,仍能保持这一定的出口量。其中相对出口较多的石化产品为甲醇、聚乙烯(或乙烯)、乙二醇、苯乙烯等。伊朗的丙烯相对较缺,未来规划了MTO和丙烷脱氢装置。目前伊朗乙烯产能约700万吨/年,甲醇约500万吨/年,未来仍规划了大量的新增产能。
    美国退出伊核协议,影响伊朗石油出口、生产以及石化产量。5月8日,美国总统特朗普宣布美国退出伊核协议,恢复对伊朗的制裁,拟在90-180天的制裁期后实施,美国要求伊朗的石油买家在11月4日前终止合同,同时在信用证结算以及支付方面等相关金融活动以及航运保险实行制裁,将使得伊朗的石油出口受到影响,目前中国和印度等国可能维持出口,但欧盟和日韩可能会减少;美国同时限制其他国家和全球石油公司在伊朗的投资,以及油气开发、基础设施、技术支持等方面,从而可能影响伊朗石油后续的产量。对于伊朗的制裁还将使未来伊朗的石化项目投资放缓,尤其是甲醇、乙烯行业,行业景气程度有望维持。但目前只是美国单方面退出伊核协议,制裁最终影响的效果还取决于伊核协议相关各方。
    投资推荐:推荐布局拥有资源储量、直接受益油价上涨的弹性标的中国石油和同样拥有油气资源的低估值标的新奥股份、中天能源等;油价走高利于油公司资本支出顺利释放,建议关注海油工程等。伊朗对中国出口石化景气有望维持,推荐业绩增长确定性较强的中国石化、低估值的上海石化以及国内民营炼化企业恒力石化、荣盛石化等。
    风险提示:国际原油价格波动可能加大,一方面来自美国加大制裁会推升油价,另一方面中东如果利用剩余产能增产或减产协议稳定性往下,可能导致油价回落,整体来看波动可能会加大;如果美国企业加大制裁力度,可能会影响中国企业与伊朗的合作。

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中国证券网,四川金顶(600678)停牌筹划收购深圳市海盈科技股权




  中国证券网讯(记者 孔子元)四川金顶公告,公司正在筹划收购深圳市海盈科技有限公司股权,具体交易对方和收购比例尚在协商中。该股权收购事项构成重大资产重组,公司股票于4月18日开市起停牌,停牌不超过一个月。

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中泰证券,华新水泥(600801)2018年三季报点评:产能约束促淡季不淡 盈利弹性继续凸显




    事件:公司发布2018年三季报,公司前三季度实现营业收入190.40亿元,同比上升32.68%;2018年前三季度实现归母净利润34.11亿元,同比大幅提高224.98%;扣非归母净利润33.76亿元,同比大幅提高237.33%。
    华新水泥是中西南地区水泥龙头企业,在产业链一体化和环保方面始终处于行业领先地位;而产业链条上骨料业务的大力发展将成为公司未来有力的盈利支撑;我们长期看好公司从水泥向环保产业拓展的战略。
    水泥业务:
    销量方面:我们预计公司前三季度水泥销量总体同比增长约9%,其中Q3的销量增长约13%。我们认为销量的增速来自以下几个方面:1.今年整体的地产投资维持较高水平,从统计局公布的数据看,2018年1-9月全国水泥产量累计同比增速1%;2.在华新覆盖的主要区域水泥需求增速一直领先全国,包括中南地区的湖南,以及西南地区的四川、云南、西藏等地,且公司2018年3月收购的瑞安参天水泥以及2018年8月开始投产的西藏山南三期陆续贡献增量;3.华东等地临时停产频发,造成长江下游水泥熟料向上游的冲击力度减小,华新武穴等工厂作为扼守湖北、安徽交接的沿江工厂市场份额能够大幅扩大;4.在整体"熟料资源化"的大背景下,具备石灰石资源的大企业能够逐步吞噬需要外购小企业的水泥企业份额。
    盈利方面:我们预计公司前三季度水泥吨毛利约为128元,其中Q3的吨毛利约为135元。在需求端小幅上升,供给端持续收缩的大背景下,公司的盈利能力同比大幅提升。从今年前三季度的水泥价格看,同比去年上升了一个很高的台阶,在整体库存保持低位的前提下,全年价格基本保持高位运行,呈现"淡季不淡,旺季更旺"的格局。从报表的口径看,公司2018Q1-Q3收入/综合销量计算所得376元,同比提高66元;原料和燃料成本小幅上行,2018Q1-Q3成本/综合销量232元,小幅上升4元;总毛利/综合销量144元,同比大幅提高62元;财务费用下降,2018Q1-Q3三费/综合销量48元,同比小幅下降3元;2018Q1-Q3归母净利润/综合销量67元,同比上涨44元。
    骨料业务:我们预计公司2018年骨料销量约为1700万吨,按照18年吨净利15元计算,18年骨料对于公司的业绩贡献约为2.5亿元。而中期看公司整体的骨料整体规划较大,随着骨料的资源价值逐渐增强,公司的骨料业务有望成长成为公司重要的盈利点。
    环保业务:公司在协同处置方面的业务2017年略亏,2018年随着现有产能的运营逐步完善,叠加少错峰生产的优势,有望逐渐实现盈利;我们预计新增产能在调试期将基本盈亏平衡;未来随着危废的协同处置产能逐渐增加,公司在环保方面的盈利能力有望明显增强。
    资产负债率:公司报告期内降低长期借款,公司资产负债率进一步下降至49.16%。
    投资建议:
    旺季需求环比回暖,涨价如期而至。整个三季度淡季全国水泥、熟料库存仍然处于同期较低水平;逐渐进入四季度旺季后,从钢材、水泥、玻璃等产量看,需求环比有所回暖,涨价如期而至,长江沿线秋季第二轮普涨已经在逐渐推动之中。对比去年,2018年华东区域秋冬季错峰生产政策力度边际有所增强,有望在旺季进一步对水泥价格形成催化。从近一期经济数据看,地产新开工面积仍然延续高增长、房屋累计施工面积维持稳升,我们对明年上半年的需求也并不悲观。
    我们认为华新水泥作为中西南地区的龙头企业,将受益"熟料资源化"下的行业整体集中度提升,整体行业竞争格局持续向好将有效支持全年价格中枢维持高位;而产业链条的不断延伸和环保业务推进能够为公司打造更多的盈利点。
    我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为50.3亿、55.1亿,对应当前PE分别为5.4、5.0倍,维持"买入"评级。
    风险提示:
    1.宏观经济风险:水泥行业整体需求与宏观经济相关性极高,虽然近年随着水泥供给端约束的不断增强,行业盈利受宏观经济的波动影响出现减小;但是宏观经济如果出现大幅波动导致需求明显变化,行业整体格局可能会受到较大冲击,从而明显影响行业盈利能力。
    2.供给侧改革推进不达预期:水泥供给侧改革以及产能端、原材料端控制对政策依赖程度相对较高,根据各地实际情况执行程度情况存在一定不确定性。

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中泰证券,钢铁行业:节后需求旺盛支撑钢价高位


    投资策略:本周上证综合指数下跌2.17%,钢铁板块下跌3.94%。国庆之后建材成交持续维持高位,库存大幅下降,超出市场预期。因此在限产实施放松,产量上升的情况下,钢价易涨难跌,现货市场表现坚挺。结合刚公布的九月经济数据来看,同样可以相互佐证行业微观表现。九月粗钢日产量达到270万吨,环比增长4%。同时地产投资依然维持高位,对冲基建下降对下游需求影响,完全符合我们417降准后判断。近期地产单月新开工面积依然维持20%的高增态势,是钢铁需求的最有力支撑。预计四季度地产投资将继续维持高位,钢铁下游需求仍可呈现稳定态势。本周另一点需要关注的是唐山钢企采暖季错峰生产排污评价分类公示,限产比例根据文件所示达到33.82%,超出之前市场预期,限产幅度与八月份类似。但具体到实际执行情况仍需观察。在经济压力增大的背景下,环保开始纠偏“一刀切”,实际环保限产已经松动,因此实际钢铁产量影响会低于理论计算值,预计产量后期变化预计将比较平缓,钢价激变的概率不大,企业仍可维持较高盈利水平。本周股票市场波动较大,前期大幅下跌后周五市场出现反弹。领导层密集表态有利于稳定市场预期,配合目前板块盈利高企估值偏低,个股具备修复的空间,可以关注的标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外,近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端,而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑,供需偏紧驱动下钒价连创新高,攀钢钒钛作为龙头将充分受益,建议积极关注;
    国内钢价:本周钢价维持高位。周初钢价延续上涨态势,成交量及出货情况均较好,下半周受期货连续下挫影响,现货价格小幅震荡,但整体表现坚挺。目前基本面供需两旺,周内唐山发布钢铁企业秋冬季差异化错峰生产绩效评价分类通知,“一刀切”现象继续纠偏,我们根据各类标准限产比例测算,整体错峰生产比例预计41%,考虑政策鼓励因素,实际错峰生产比例预计35%左右,两者均低于去年采暖季限产比例44%,但高于10月11日唐山市生态建设工作会议公布的错峰限产比例,环保限产预期重新收紧,具体后期实际执行情况仍需观察。此外,从节后成交量及库存去化速度来看,终端需求在地产开工支撑下较为旺盛,随着旺季需求持续释放,预计钢价易涨难跌;
    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存21.81万吨,较上周减少1.97万吨,热轧库存30.28万吨,周环比增加0.95万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1028.60万吨,环比减少36.78万吨。本周社库厂库均加速去化,虽然社库整体降幅略低于去年节后同期,但分品种来看,周内螺纹钢及线材库存合计降低38.23万吨,高于去年同期16.16万吨。从近期成交量来看,旺季需求较为旺盛,随着终端采购继续释放,预计短期库存将持续去化;
    国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价上涨,其中板材价格反弹幅度更大,区域内钢厂产能利用率仍维持较高水平,若下游需求继续好转有望进一步支撑价格上涨;欧洲市场钢价涨跌互现,近期原材料端价格保持强势,在终端需求尚可背景下钢企提价意愿较强,后期区域内钢价或维持偏强格局;
    原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格765元/吨,周环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格499元/吨,较上周上升14元/吨。普氏指数(62%)73.45美元/吨,周环比上升1.95美元/吨。本周日均疏港量周环比上升1.96万吨至291.93万吨,呈现高位运行态势,高炉产能利用率下降0.19个百分点至78.72万吨,铁矿石需求尚可。周内唐山发布钢铁企业秋冬季差异化错峰生产绩效评价分类通知,我们测算其实际限产比例低于去年采暖季,后期对铁矿石需求的影响还有待观察,但在高品资源持续紧缺的情况下,矿价短期或将继续维持强势;
    行业盈利:本周吨钢盈利均呈下跌态势,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石焦炭价格上涨抬升钢材成本,而钢价基本持平,行业吨钢毛利均呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降71元/吨,毛利率下降至16.87%;冷轧板(1.0mm)毛利下降111元/吨,毛利率下降至7.94%;螺纹钢(20mm)毛利下降44元/吨,毛利率下降至27.36%;中厚板(20mm)毛利下降70元/吨,毛利率下降至14.49%;
    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;环保限产不及预期。

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中证网,扩大血液制品产能 天坛生物(600161)拟投资17亿元新建产业基地




  中证网讯(实习记者 胡雨)天坛生物(600161)11月16日晚间发布公告,为实现公司可持续发展,解决扩大产能问题,保证血液制品市场供应,公司拟投资建设云南生物制品产业化基地项目,该项目位于云南滇中新区临空产业园,规划用地面积约161亩,预计总投资额17亿元左右。天坛生物表示,该项目仅为项目立项,后续公司尚需按照相关规定编制可行性研究报告,并履行相关审批程序。

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中证网,反弹只会迟到不会缺席 积极因素显现


    昨日,三大指数继续震荡调整,收盘集体创近期新低。截至收盘,上证指数下跌0.33%,报收2656.11点,深证成指下跌0.70%,报收8111.16点,创业板指数下跌0.67%,报收1385.80点。量能方面,上证指数连续两个交易日成交金额低于千亿,昨日仅成交934.5亿元,成交额再创熔断以来的新低。
    分析人士表示,指数仍处于筑底过程中,维持缩量震荡,近两个交易日周期股和白马股的接连杀跌让指数继续寻底,但反弹只会迟到不会缺席,市场信心的提振仍需要时间。
    指数寻底
    从指数上看,昨日呈现震荡态势,沪指盘中创下年内新低的2647点后反弹,上升到2672点后回落,收盘下跌0.33%,报收2656.11点,创业板指数昨日早盘创下新低的1386点后反弹,最高涨到1406点后回落,收盘下跌0.67%,报收1385点。
    上证指数、深证成指、创业板指数均创下年内新低,分析人士表示,指数仍处于寻底的过程中,目前市场的政策底、资金底均已出现,指数仍然下探寻底,白马股被杀估值,连创新低的原因主要是蓝筹下跌明显,除受行业因素影响外,目前可能存在被错杀的白马股。
    从盘面上来看,热点方面,主板涨少跌多,仅国防军工行业指数上涨超过1%,医药生物、电子、食品饮料、休闲服务下跌超过1%。概念板块方面航母、量子通信、锂电池等相对活跃。
    值得注意的是,昨日多只白马股出现重挫,大华股份、恩华药业跌停,海康威视跌近9%,股价创年内新低。而前一交易日,周期股出现大幅下跌,从周期股到白马股的杀跌是指数回落过程中强势股补跌的典型走势。
    今年以来,传统白马股均出现明显回调,海康威视累计下跌31.56%,格力电器累计下跌18.15%,大冷股份累计下跌33.90%,恒瑞医药累计下跌10.99%,恩华药业累计上涨12.41%,美的集团累计下跌27.30%,云南白药累计下跌28.68%,同期,上证指数下跌19.69%,深证成指下跌26.53%。白马股涨跌不一,下跌明显的白马股如海康威视、大冷股份、美的集团、云南白药跌幅超过指数,同时也有如恒瑞医药、恩华药业这样的白马股表现优于大盘。
    再看周期股的钢铁,韶钢松山今年以来累计下跌28.56%,马钢股份累计下跌10.41%,华菱钢铁累计上涨0.12%,柳钢股份累计下跌7.02%,总体来看,多数钢铁股的表现优于大盘。
    历史经验表明,强势股补跌是底部特征之一。历史上A股市场出现过几轮典型的强势股补跌行情,比如2005年初表现强势的交运、白酒等板块个股在5月以后出现补跌走势;2008年上半年表现强势的农林牧渔、食品饮料、医药等板块个股在10月以后出现补跌走势;2012年前几个月表现强势的白酒、医药、电子等板块个股在11月以后出现补跌走势,家电、食品饮料、休闲服务等板块个股在今年二季度表现强势,而7月以来呈补跌态势。在以往大部分的强势股补跌行情中,消费股基本上都是最后一个补跌板块。
    前海开源基金执行总经理杨德龙表示,在市场的低点要克服恐惧,敢于布局一些优质的个股,而在市场的高点要战胜贪婪,减持掉一些获利较大的股票。
    积极因素显现
    在指数连创新低的同时,市场积极因素连续显现。今年以来,A股上市公司股票回购热情高。据Choice数据统计,截至9月11日,今年以来已有482家上市公司实施回购,累计回购655次,回购总规模239.75亿元,比上年均大幅增加。而在2017年全年,A股上市公司共发生回购565次,累计回购规模为91.99亿元,回购股票数量19.9亿股。可以看出今年上市公司回购远超去年。
    从上市公司的回购金额上来看,大手笔回购的上市公司不少,美的集团、永辉超市、均胜电子今年回购金额均超10亿元,另有59家上市公司回购超1亿元。
    除回购外,今年以来上市公司重要股东的增持也较多。截至9月11日,988家上市公司的重要股东通过在二级市场交易实现净买入股份,增持市值约870亿元。
    对于上市公司的回购,分析人士表示,上市公司回购动机是股价下跌未能合理反映公司价值、对公司未来持续稳定发展有信心、提振投资者信心等。从A股过往历史来看,大规模股票回购主要集中在市场处于较低位置或市场连续下跌的时期。历史数据显示,普通回购预案公告对股票及其所在行业具有短期的提振作用,股票有较大概率取得显著的超额收益。
    另一方面,资金借道ETF入场加仓的迹象越发明显,华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF近几日均出现了明显的资金流入情况。截至9月7日,南方中证500ETF今年以来的资金净流入超过150亿元,净流入资金规模在全市场ETF中位居榜首。
    业内人士认为,相关指数估值已至历史低位是吸引资金抄底的主要原因,如果市场回暖,指数基金将成为抢反弹的最佳品种,因而受到投资者青睐。
    反弹不会缺席
    连日的调整对于投资者的信心是一个打击,同时指数连创新低不断的触动投资者的心绪。但分析人士认为,反弹只会迟到,不会缺席,在估值底已经出现的情况下,等待转机信号。
    中信证券表示,短期来看,大部分风险因素都已经被市场预期,该减仓的投资者早已及时减仓,估计目前股票型公募基金的总体仓位在70%左右,而私募排排网的数据显示私募基金只有约53%,这是短期看到的最乐观因素。
    华创证券策略分析师王君表示,对于A股市场而言,反弹的必要条件正在形成。A股重要指数估值均已接近历史低点,且相对于国际市场具有比较优势。A股整体盈利增速和ROE仍然维持在高位。随着决策层对金融监管态度的缓和以及对地方债等信用风险的介入,稳杠杆政策驱动风险偏好企稳回升,这是市场在四季度向上反弹的逻辑。
    从资金博弈的角度看,四季度A股市场存在明显的反转效应,背后的触发因素是机构调仓对年末排名的诉求。四季度是公募基金加仓意愿最强的时间,其配置的路径通常是从机构资金拥挤的行业向稀疏的行业转移。相对而言,前期交易拥挤的消费板块有继续调整的压力,而估值处在低位,机构低配的大金融板块有望得到资金的垂青。
    王君认为,四季度A股市场存在弱反弹窗口,存在明显的加仓和反转效应。稳杠杆政策托底下,风险偏好提振带来估值修复。行业配置方面,稳健与成长平衡的配置思路应当坚守,建议关注受益于政策对冲,估值较低的银行、钢铁板块;同时配置ROE增长更具稳定性的计算机和核心军品行业。
    长江证券表示,政策底或已现,信用底未至,金融周期行业值得关注。逻辑在于目前市场仍以左侧博弈为主,金融周期无疑是逻辑上阻力较小方向;其次中报情况较好,部分龙头标的分红及回购催化,同时估值处于底部,机构配置较低。从中长期视角来看,从产业生命周期的角度出发,转型制造值得长期关注。

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