中国银河证券基金佣金

基金佣金

基金交易的收费标准根据基金品种不同交易方式不同而各有区别,一般情况下:1.基金场内或场外认购、申购赎回费用,以基金公司公告为准;2.基金场内买卖只收取佣金,最高不超过成交金额的 0.3% ,无印花税及过户费,最低万0.5也能谈下来

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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

天风证券,医药生物行业:迈瑞医疗回归A股 医疗器械板块有望迎来提振


    医药生物同比下跌0.46%,整体跑赢大盘 本周上证综指下跌0.84%,报2,702.30点,中小板下跌2.23%,报5,714.39点,创业板下跌0.69%,报1,425.23点。医药生物同比下跌0.46%,报7,154.65点,表现强于上证0.39个pp,强于中小板1.78个pp,强于创业板0.24个。全部A股估值为11.96倍,医药生物估值为28.90倍,对全部A股溢价率回落至141.55%。各子行业分板块具体表现为:化药26.34倍,中药22.53倍,生物制品46.54倍,医药商业19.21倍,医疗器械39.44倍,医疗服务77.33倍。
    行业周观点总结 本周大盘仍处于弱势震荡状态,在中美贸易战、税改、社保征收方式改革、资金收紧等因素影响下,大盘板表现依旧相对疲软。医药板块前半周在社保征收方式改革等政策因素影响下,劳动密集型行业如连锁药店板块等出现一定程度回调;9月6日总理在国务院常务会议上表示在社保征收机构改革完成前,保持现有征收方式不变,周五医药板出现回升。行业方面,本周创新药再度出现密集获批,包括市场关注度较高的和黄医药呋喹替尼获批上市,用于治疗转移性结直肠癌;恒瑞医药白蛋白紫杉醇获批上市,国内二仿且与首仿相差仅约半年;江苏豪森医药赴港股IPO;此外,药监局发文对全国现有45家疫苗生产企业的风险排查结果显示现有生产企业疫苗品种生产正常(不含长生生物),并未发现疫苗质量安全问题;周五国内医疗器械龙头迈瑞医疗获得证监会IPO批文,将登陆创业板,有望带动医疗器械板块热度。
    下周行业观点预判 目前市场整体环境仍以震荡为主,医药板块作为高防御性板块,业绩确定性相对高,安全垫仍在,随着政策调整的逐步到位,医药板块配置价值将逐步体现;同时基本面优秀的行业龙头,以及回调后估值处于低位的细分龙头,性价比逐步提升,投资价值逐渐显现。下周建议关注:(1)目前估值相对低,业绩仍能保持较快增长的标的,即便在市场弱势中这类标的下行空间也十分有限,具备足够的"安全垫";(2)迈瑞医疗周五获IPO批文,作为国内医疗器械龙头,此次回归A股有望带动医疗器械板块的热度,同时器械板块景气度高,具备长期投资价值。板块领域我们建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块、以及估值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。 9月月度金股:华东医药(000963.SZ)
    核心逻辑:1、2018H1公司收入153.25亿元,同比增长8.76%,实现归母净利润为12.93亿元,同比增长24.19%;2、业绩维持快速增长:工业端,一线品种百令胶囊基层放量+OTC渠道布局稳健增长,阿卡波糖医保升级+一致性评价+进口替代放量,免疫抑制线快速增长,储备品种低基数下高速增长;商业板块为浙江省龙头,恢复性增长+代理产品提升毛利率水平;3、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品管线有望提升估值:糖尿病领域布局小分子GLP-1R,DPP4、利拉鲁肽、三代胰岛素等产品,未来上市后有望借助强大的糖尿病领域营销能力做大做强;在肿瘤、超抗领域也有较为深度的布局,未来有望通过海内外BD团队引进更多的研发管线,从仿制药龙头到以创新为驱动的专利处方药公司将提升公司估值中枢。 稳健组合(排名不分先后,滚动调整) 华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗、通化东宝、金域医学(新增)
    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,公司业绩不达预期,产品市场推广不及预期,政策趋严带来的监管风险

招商证券,国机汽车(600335)2017年半年报点评:H1业绩超预期 全面受益进口车行业回暖


    事件: 
    公司公布17年中报,实现营业收入255.8亿元,同比减少2.76%;归母净利润5.03亿元,同比增长18.74%;扣非净利润4.78亿,同比增长6.57%。其中Q2实现净利3.4亿,同比大增41.9%;财务费用3875万同比减少74.6%,库存68亿降至历史最低点。17H2看好公司平行进口集中释放和融资租赁业务投放贡献的增量。我们预计公司17-19年EPS为0.79/1.03/1.29元,维持"强烈推荐-A"评级。
    评论: 
    1、各板块趋势向好,Q2业绩大超预期
    公司17H1实现营收255.8亿元(-2.76%),归母净利润5.03亿元(+18.74%),扣非净利润4.78亿(+6.57%);其中Q2实现净利3.4亿元,同比大增41.9%,大幅超出此前预期。原因有四: 
    1)进口车服务板块16年新增的保时捷、林肯、宾利品牌开始放量,1-6月贡献增量约15000辆; 
    2)汽车零售板块定位豪华车销售,17H1实现净利约5000万元,已达到16全年盈利水平; 
    3)财务成本大幅降低,受益于两期20亿低利率债券的发行以及库存水平68亿降至历史最低点,17H1财务费用为3875万元,同比减少74.56%; 
    4)16年上半年由于处置滨海汽车城项目产生损失约4200万,造成17年基数差异,由此拖累公司扣非净利润增速。
    2、进口车市场回暖利好龙头,H2 看好平行进口放量集中释放业绩
    上半年进口车市场继续回暖,17年1-6月累计进口58.03万辆,同比增长21.2%;行业库存回归到3.7个月的正常水平。公司作为进口车市场龙头显着受益行业复苏,同时积极开拓市场,上半年将福特代理车型扩张至8款并中标捷豹路虎物流服务、阿斯顿马丁批售业务与港口服务。同时公司平行进口业务采用"总对总"新模式,上半年由于子公司资质审查问题暂未开展,预计下半年将集中释放2000-3000辆增量。
    3、背靠集团做大融资租赁,进军新能源培育增长新引擎
    不考虑额外风险因素,融资租赁本质上是"息差"收益。公司背靠国机集团,拥有435亿银行信用授信额度,平均资金成本低于4%,相比其他经销商具有较大优势。17H1融资租赁总计投放19笔规模接近20亿,全年计划总投放规模达到70亿,息差以2%保守计算,预计贡献超1亿净利。
    同时公司出资3.2亿元联合国机资本、中机国际、中国电器院等兄弟企业投资设立国机智骏,规划产能10万辆,最快将于18年下线。此举凸显公司作为集团内部唯一汽车类资产上市平台的主体作用,同时由于40%股权尚未并表,也避免了投产前研发支出(集团层承担)对上市公司主体的业绩影响。
    4、集团核心资本运作平台,后续资产注入预期强烈
    截至目前国机集团旗下共有8家上市公司,公司是汽车板块唯一资本运作平台。公司借壳鼎盛天工上市后,近几年持续通过资本运作注入中汽进出口、中汽凯瑞、国机丰盛等集团旗下优质资产,业务整合以及外延扩张趋势明显。国机集团十三五期间资产证券化率目标为80%,公司作为集团核心资本运作平台,根据注入资产业务相匹配、盈利能力强的原则,仍存在中汽工业国际合作、中汽零部件工业、中汽工程三家符合原则的未上市资产,而现任董事长陈有权总履新前即来自中汽工程,后续资产注入预期强烈。
    盈利预测与评级 
    公司17H1盈利大超预期,主要受益于进口车服务板块保时捷、林肯、宾利品牌贡献的约15000辆增量以及汽车零售板块的盈利增长;同时财务成本大幅降低,库存降至历史最低点。17H2看好公司平行进口及融资租赁业务放量。我们预计公司17-19年实现净利润8.14亿、10.63亿、13.26亿,对应EPS为0.79、1.03、1.29元,维持"强烈推荐-A"评级。
    风险提示:进口车市场复苏不及预期;平行进口、融资租赁业务不及预期

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渤海证券,医药行业周报:11城试点药品集中采购 行业良币驱逐劣币


    行业要闻
    1.北京等11 城试点药品联合采购要开始了,第一批共33 品种 2.国家药监局将核查50 个药品临床试验数据 3.国家药监局药品审评中心公布第三十二批拟纳入优先审评名单 4.第十七批仿制药参比制剂目录发布 5.官方发文:过度重复申报,297 个品种已无市场
    本周行情
    本周,申万医药生物板块下跌4.48%,沪深300 指数上涨1.40%,医药生物板块整体跑输沪深300 指数5.88%,涨跌幅在申万28 个一级行业中排名倒数第1。子板块方面,本周医药6 个子板块均以下跌报收,其中跌幅最大的为化学制药,下跌6.43%。截止2018 年9 月18 日,申万医药生物板块剔除负值情况下,整体TTM 估值为26.55 倍,相对于剔除银行后全部A 股的估值溢价率为49.83%。个股涨跌方面,九芝堂、星普医科、广济药业涨幅居前; 恩华药业、誉衡药业、广誉远跌幅居前。
    投资策略
    本周医药板块由于11 城集采,导致本周跌幅较大,我们认为对行业的影响为中性,集采会降低价格,但是以前的销售费用也会相应的降低,影响的是毛利率,但不影响净利率。另外上证综指、深成指、创业板指均处于2016 年来的低位。在此弱市之下,行业估值已经处于历史低位,我们应该持股待涨或者逢低加仓,迎接未来的反弹。行业内部,我们建议投资者把握业绩确定性,精选顺应产业发展趋势、估值合理的个股。投资主线上,我们建议投资者从以下几个方面来选择投资标的:1)创新药领域,推荐恒瑞医药(600276)、复星医药(600196)、康弘药业(002773);2)仿制药领域,建议关注受益于一致性评价推进的优质企业,推荐华海药业(600521)、科伦药业(002422); 3)医疗服务领域,建议关注受益于创新药产业发展及一致性评价推进的CRO 企业,推荐泰格医药(300347)、昭衍新药(603127);4)医药商业领域, 看好受益于医药处方外流市场的发展,推荐益丰药房(603939)、一心堂(002727)。此外,我们还看好其他细分领域的龙头,推荐通化东宝(600867)、长春高新(000661)、安图生物(603658)、乐普医疗(300003)。
    风险提示:政策推进不达预期,企业业绩不达预期,市场大幅波动风险。

中泰证券,建筑材料行业:水泥"一吨更难求"


    1、极低库存下错峰限产、临时停产进一步激化供需矛盾,水泥价格弹性显现,继续看好水泥跨年行情:随着北方地区进入全面的冬季错峰生产阶段,而南方部分省市的错峰生产计划也陆续开始落地(继浙江停部分区域开始限产后,江苏南京镇江区域内的停产也逐步开始实施)。限产不断增强的同时,全国水泥的库存近四周呈现持续下滑,需求相对旺盛的南方区域下滑幅度尤为明显,全国水泥库容比已经降至50%左右,而华东地区、长江流域等地水泥库容比已经降至45%以下,较多区域处于“空库”“半空库”状态,而12月份南方仍然具备相对旺盛的需求,随着临时停窑的执行,在极低的库存水平下,水泥在部分区域已经出现明显的供不应求。停产区域因企业供应量有限,部分市场已出现有价无货状态,甚至部分地区开始出现“限量供应”的情况;而未停产地区大多处于供需两旺态势,企业满产满销。本周水泥全国均价为375元/吨,大幅上升2.50%,上涨区域主要集中于华东、华中等区域,多数地区水泥价格站上开始突破450元/吨,个别地区成交价格已经突破550元/吨。我们预计建立在当前行业的低库存和供给不断收缩的前提下,水泥仍有大幅提价的可能,价格有望再创近年新高。
    华东企业盈利弹性测算:由于四季度各地水泥价格普遍大幅上涨,我们选取了海螺水泥(全国性水泥龙头,核心区域在华东和华南)、万年青(江西地区企业)、上峰水泥(安徽地区企业)、华新水泥(中南、西南地区水泥龙头),根据当前价格涨幅情况计算了这些企业的业绩弹性。我们发现在中性假设情况下(即明年全年价格中枢在当前价格水平,且跟随季节性波动),这些水泥企业均呈现了明显的价格弹性,而当前这些企业的动态PE均在7-9X之间。【弹性测算见水泥行业跟踪部分】。
    短期看“最严限产季”是水泥价格和企业盈利的有力支撑:我们认为,今年四季度到明年一季度,将是史上因环保压力、能耗压力等导致的最严限产季,随着错峰生产的进一步推行,水泥的供给将更为紧张,价格可能将面临大幅上涨。行业后续盈利弹性明显。供给端的严格控制将有望减轻市场对行业盈利可持续性的担忧,而明年的低库存和高景气可见度更加明显,全行业盈利甚至有望提升超过20%。
    中期看2020年之前水泥行业需求将整体维持稳定,供给侧推动行业供需格局持续向好,龙头价值属性有望不断增强。从细分区域看,华东和华南地区具备较强的经济活力和较大的需求总量,同时行业竞争格局较好,未来水泥价格维持高位的可能性较强,甚至有百尺竿头更进一步的趋势;而当前相对弱势的北方、西南地区,随着需求释放和行业格局的进一步优化,整体供需关系也将持续向好,区域内企业盈利具备向上弹性。同时中期供给侧改革实际产能去化的落地,也将加速水泥行业供需关系和产业格局进一步向好。(近期辽宁省落后水泥产能退出工作有序推进,4户水泥企业共计120万吨产能已退出水泥行业;同时区域内企业重组也在进行中,诚信水泥、银盛水泥加入辽宁辽水水泥有限公司;恒威水泥、千山水泥、富山水泥、吉林亚泰集团辽阳水泥有限公司等4户水泥企业加入辽宁云鼎水泥集团股份有限公司)。
    建议重视水泥板块的“跨年行情”:我们认为,今年四季度到明年一季度,可能为史上因环保压力、能耗压力等导致的最严限产季,建立在当前建材周期品整体供需已然相对紧张的情况下,短期超预期的限产,将有望持续推升市场对行业龙头盈利弹性的预期。而中期在供需稳定向好,而行业格局进一步集中的过程中,水泥龙头企业的盈利弹性将进一步显现;横向比较消费和成长,周期龙头的估值仍较低,随着水泥行业盈利的周期性减弱,可持续性增强,龙头的价值属性有望凸显,迎来估值业绩的双升。继续推荐海螺水泥、万年青、上峰水泥、华新水泥、祁连山。
    2、沙河玻璃多线停产落实,玻璃价格持续推涨:本周全国白玻均价1636元,环比上涨3元/吨;全国库存总计3106万重箱,环比减少99万重箱。沙河地区因为多线停产,整体上涨幅度较大。进入采暖季限产后,随着停产限产措施落地执行,叠加河北地区应对环保和重污染天气整治(沙河地区前期多条生产线因未有排污许可证原因放水停产,合计减少产能约占到沙河地区产能的20%),整体产量出现明显,对沙河及周边市场供需矛盾带来较大缓解,沙河地区集中减产的效果已经开始显现,带动了本地和周边市场库存的环比减少,华东区域价格有所跟进;华中、华南现货前期价格价格较高,价格涨幅相对较少。短期来看,由于沙河地区产线停产带来产能收缩,同时纯碱等原料成本对玻璃价格形成支撑,预计后续价格有望延续上涨走势,继续关注后续区域产线调整进展。中期来看,玻璃行业供给端经过16年的高景气,当前实际产能利用率处于近年高位,而后续产能绝对量增加很少;同时随着09-10年点火产线逐渐开始进入密集冷修期,带来至少5%的实际产能减量,供给侧环比继续改善。我们认为,明年玻璃景气有望稳中有升。推荐旗滨集团,关注金晶科技、南玻A。
    3、龙头白马强者恒强,看好市场份额持续提升:根据此前上市公司三季报情况,细分行业龙头业绩均维持较好增速水平,表现明显优于整体板块(细分市场)。我们认为,产业资源向龙头企业集聚的趋势继续深化,强者恒强带来龙头公司市占率提升的趋势愈发明显。我们2014年底提出的消费建材领域品牌化和服务化趋势已经非常明显,品牌影响力和消费者粘性的提高,有望显著受益未来消费升级以及多品类扩张;而供给侧改革带来小企业退出(环保、成本等因素),进一步加快了龙头企业市场份额扩张的进程。我们看好龙头白马市场份额持续提升,四季度有望展开估值切换行情,继续推荐伟星新材、帝王洁具、兔宝宝、石膏板龙头、东方雨虹等。
    4、脱虚向实,我们建议开始研究布局可能有技术创新的细分领域。推荐康欣新材、中材科技、菲利华等等。重点推荐康欣新材:公司作为拥有工艺创新和成本优势的底板龙头,将显著受益于行业景气上行,新产能释放将带来业绩弹性;同时拓展木结构房屋、环保板等民用市场,助力打开新的市场空间。

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西藏东方财富证券,商贸零售行业周报:便利店行业景气度高 未来持续稳定发展


    上周东财商贸零售行业上涨4.02%,同期,上证指数上涨3.56%,沪深300指数上涨4.50%,商贸零售行业跑赢同期上证指数。
    近期商贸零售版块着重关注超市、奥特莱斯、社区小店三个业态。超市业态:新常态下我国经济由原来的高增速发展向高质量发展过渡,经营必选消费品的超市业态业绩稳定性较强。7月14日,永辉超市发布半年度业绩预告,由于公司门店的持续扩张以及客流的增加,营业收入增速继续维持高位,较上年同期增长21.47%。
    百货业态:受电商冲击,再加上同质化严重,缺乏创新,购物中心/百货业态近年来面临较大压力,开始纷纷谋求转型。其中,奥特莱斯业态由于在国内发展时间较短,仍有很大需求缺口,2018年我国预计新开50家奥莱,且在场景打造、购物氛围、品牌资源上也会有更多的创新和升级。王府井公司把握奥莱业态窗口期,加速展店。本周王府井与美国塔博曼集团共同考察2个北京项目地块,未来拟共同打造奥莱综合体,巩固公司在北京大本营的优势地位。上周王府井与山西能源交通投资公司签署战略合作协议,计划建设国内首个园林式奥莱项目,力图打造山西零售的新名片,该项目的打造不仅有利于公司在山西省的多业态布局,也可以提高公司的知名度和美誉度。
    便利店业态:随着生活节奏的加快以及人口老龄化的趋势,人们对零售便利性的需求日益强烈,催化社区便利店行业的快速发展。7月12日,商务部发布《2017中国便利店景气指数报告》,报告显示,2017年四个季度便利店景气指数始终保持高位,平均高于荣枯线21.68,显示便利店从业者对行业发展的信心。商务部预计2018年便利店行业将持续稳定发展。本周红旗连锁公布2018半年度业绩快报,营收较上年同期增长5.16%,归母净利大增57.11%,主要是由于公司持续运用大数据进行选品,升级门店业态,提升管理效率。社区生鲜的头部玩家之一“生鲜传奇”7月13日五店同开,同时取消普通会员系统,正式接入自身APP和小程序。生鲜传奇预计5年后,门店将超过1400家,销售额过百亿。受资本追捧,社区生鲜的各个玩家都在进行加速狂奔的模式,力图在这一蓝海中占据有利位置。
    【配置建议】看好永辉超市(601933),谨慎看好王府井(600859),红旗连锁(002697)
    【风险提示】线上线下融合速度不及预期宏观经济发展不及预期。

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方正证券,口子窖(603589)2018年半年报点评:高成长稳健依旧 价值已被低估




    1、高增态势延续,产品结构持续优化,省外趋势明朗:Q2营收9.1亿,同比增27.5%,归母净利2.9亿,同比增43.2%,收入利润较一季度均有提速,公司高成长稳健依旧;分产品看,H1高/中/低档酒收入分别+27.4%/-12.1%/-21.9%,高档占比已接近96%,预计口子窖十年以上等次高端产品继续保持高增态势,1H毛利率增2.5pct至74.4%,近几年产品结构始终保持稳步提升的态势;省内/外收入+22.9%/+33.4%,经过前两年连续调整后外域增长趋势已经明朗化,预计下半年有望进一步加速;H1经营净现金流下滑主要是今年Q1集中缴纳了去年部分税款所致(去年四季度仅现金支付3300万税费,今年Q1达到9.6亿)。
    2、退休高管低量减持对市场影响有限:公司同时发布公告,刘安省等5位股东拟自2018 年9 月7 日起6 个月内通过集中竞价交易方式减持部分持股,我们认为,本次减持计划累计仅0.99%,占比很低,其次减持高管均为退休人员(高管年龄均在60岁以上,最大岁数接近70岁),现任核心高管均未减持,并且这部分人员之前均有股权质押,此次减持也是为了偿还债务,市场之前已有预期,因此无论是减持数量还是减持动机均不用担忧。
    3、安徽双寡头继续高歌猛进,次高端逻辑强化,公司将持续受益:口子窖和古井在安徽省基本处于双寡头垄断地位,80-300元价格带市占率高,在渠道、产品结构和品牌力上优势突出。目前,安徽省正处于双重升级阶段,一是80-150元主导价格带的稳步扩容,二是200-500元次高端价位的快速放量,这两个价位基本被古井贡酒和口子窖所垄断,从中报情况看,双龙头也继续保持着高歌猛进的态势(古井已发布业绩预告,利润增速高达50%-70%,预计收入在25%-30%左右)。年初以来,我们一直强调2018年将是次高端区域龙头的成长元年,对应公司在未来三年都将迎来产品结构和利润的高成长期,截止目前,今世缘、老白干酒和口子窖的中报进一步强化了这一趋势,未来随着新商务主流价位上移,次高端价位还有很大的成长空间,口子窖将持续受益。
    4、盈利预测与评级:预计18-20年EPS为2.51/3.29/4.24元,对应PE20/15/12倍,近期大幅回调后,公司估值性价比已经凸显,高增长、大弹性、股价处于低位,继续强烈推荐!
    5、风险提示:1)行业竞争加剧,费用大幅增加影响利润;2)省外拓展不及预期;3)宏观经济大幅波动影响行业需求,高端白酒价格下滑挤压公司增长。

400万融资利率最低多少400万融资利率最低多少400万融资利率最低多少散户为什么融不到券散户为什么融不到券散户为什么融不到券锁券和融券有什么区别锁券和融券有什么区别锁券和融券有什么区别300万融资融券利率5.6300万融资融券利率5.6300万融资融券利率5.67000万融资融券利率5.47000万融资融券利率5.47000万融资融券利率5.4500万融资融券利率5.6500万融资融券利率5.6500万融资融券利率5.6ETF佣金ETF佣金ETF佣金50万能融资多少资金50万能融资多少资金50万能融资多少资金股票佣金股票佣金股票佣金融资融券账户能打新三板么融资融券账户能打新三板么融资融券账户能打新三板么融资利率融资利率融资利率五百万资金融资融券利率五百万资金融资融券利率五百万资金融资融券利率基金定投佣金基金定投佣金基金定投佣金4000万融资融券利率5.44000万融资融券利率5.44000万融资融券利率5.4ETF的交易佣金ETF的交易佣金ETF的交易佣金融券卖空是十分困难融券卖空是十分困难融券卖空是十分困难新三板手续费新三板手续费新三板手续费200万融资利率最低多少200万融资利率最低多少200万融资利率最低多少1000万融资利率最低多少1000万融资利率最低多少1000万融资利率最低多少锁券业务锁券业务锁券业务融资融券担保品划转是否收费融资融券担保品划转是否收费融资融券担保品划转是否收费二千万资金融资融券利率二千万资金融资融券利率二千万资金融资融券利率两融利率一般多少两融利率一般多少两融利率一般多少六百万资金融资融券利率六百万资金融资融券利率六百万资金融资融券利率券商融资10万一天利息券商融资10万一天利息券商融资10万一天利息融资利率8.35%什么意思融资利率8.35%什么意思融资利率8.35%什么意思融资利率最低多少融资利率最低多少融资利率最低多少融券怎么做融券怎么做融券怎么做基金佣金基金佣金基金佣金四千万资金融资融券利率四千万资金融资融券利率四千万资金融资融券利率6000万融资融券利率5.46000万融资融券利率5.46000万融资融券利率5.4800万融资融券利率5.6800万融资融券利率5.6800万融资融券利率5.6配债是否需要资金配债是否需要资金配债是否需要资金100万融资利率5.6100万融资利率5.6100万融资利率5.6900万融资融券利率5.6900万融资融券利率5.6900万融资融券利率5.6两百万资金融资融券利率两百万资金融资融券利率两百万资金融资融券利率1000万融资融券利率5.41000万融资融券利率5.41000万融资融券利率5.4融资10万利息多少融资10万利息多少融资10万利息多少为什么无券可融为什么无券可融为什么无券可融200万融资融券利率56200万融资融券利率56200万融资融券利率56什么是配债什么是配债什么是配债600万融资利率最低多少600万融资利率最低多少600万融资利率最低多少三千万资金融资融券利率三千万资金融资融券利率三千万资金融资融券利率融资买入融资买入融资买入四百万资金融资融券利率四百万资金融资融券利率四百万资金融资融券利率融资利息是多少钱融资利息是多少钱融资利息是多少钱ETF佣金多少ETF佣金多少ETF佣金多少5000万融资融券利率5.45000万融资融券利率5.45000万融资融券利率5.450万融资利率最低多少50万融资利率最低多少50万融资利率最低多少可转债的配债和发债的区别可转债的配债和发债的区别可转债的配债和发债的区别
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华泰证券,信用卡行业深度研究:方寸之间大世界 一卡贷动新银行


    零售转型着力点,中间业务生力军
    2017年中国信用卡累计发卡量同比增长26%,为近年来的最高增速。在资管业务由于新规出台而短期承压的背景下,高速发展的信用卡业务已成为银行中间业务的支柱。我国首张信用卡由中国银行于1985年发行,行业发展已逾30年。从量价策等多方面来看,我国信用卡行业空间广阔,而美国的行业发展历程可作为我国的教科书。本文为处于不同竞争地位的银行提出了相应的策略建议。建议关注行业领先者及转型战略推进迅速的有力挑战者,个股推荐招商银行、建设银行、平安银行、中信银行。
    量价均有提升可能,制度改革再添红利
    我们首先分析了参与者的客户基础、用卡情况、收入成本结构和定额及风险管理。结合量、价、政策等多个因素,我们认为中国信用卡市场发展空间较大。从量的角度看,中国信用卡的普及程度显著低于美国、日本等发达国家,信用卡在消费贷款中的比例也显著低于美国。居民消费意识的增强和互联网借贷的严监管将使得信用卡承接更多消费信贷需求。从价的角度看,美国信用卡定价显著高于中国,国内信用卡行业尚有提价空间。从策的角度看,银行信用卡业务面临子公司分拆,成立法人子公司有利于信用卡业务的专业化、市场化,给行业发展带来红利。
    以美国行业史为鉴,三阶段对应三成功因素
    美国信用卡行业起源于1950年代,是起源最早、发达程度最高的信用卡市场。我们将美国的信用卡发展史分为1950-1970s、1980s、1990s至今三个阶段。美国银行(或VISA)和花旗银行于1970年代最早取得成功,其成功的核心要素是发卡获客。Sears于1980年代崛起,其依靠庞大的消费网络成为美国第四大卡组织。1990年代的CapitalOne利用差异定价方面的经营创新实现了高速成长,现信用卡业务已排名美国第3位。美国信用卡行业发展历程中的阶段特征在中国亦有体现,为中国信用卡行业的后续发展提供了借鉴意义。
    领先者重体验改机制,追赶者寻差异勇创新
    竞争格局的分析中已将行业参与者分为领先者和追赶者两类。对于领先者而言,目标在于提升用户体验,可在联盟化和定制化两个角度着力,及在制度改革上引领行业前进。追赶者的追赶可分三步走:1)抓住发卡红利的尾巴;2)在互联网的背景下创新品类,体现差异化,这是当前的主要发展途径;3)借力于金融科技创新,逐鹿于未来,推动行业重新洗牌。信用卡行业空间广阔,我们看好行业领先者及转型迅速的挑战者。
    风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。

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